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【转】高猛:亏钱是程序化交易的试金石

2013-1-11 01:53| 发布者: admin| 查看: 14937| 评论: 44

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简介:人物介绍:  高猛,安信期货广州营业部交易总监。自创“火凤凰量化模型”,专注于期货市场的多品种趋势程序化交易。    懂得止损是期货交易的最重要一课  《投资快报》:高总您好,您进入安信前,在这个市场 ...
人物介绍:

  高猛,安信期货广州营业部交易总监。自创“火凤凰量化模型”,专注于期货市场的多品种趋势程序化交易

  [普通人比较在意程序化交易的短期盈利,一笔能赚多少,一天又能赚多少,折合成年化收益率又是多少。我看交易团队的水平,主要是看他在亏损的时候如何表现,是否能够坚持正确的方向。]

  懂得止损是期货交易的最重要一课

  《投资快报》:高总您好,您进入安信前,在这个市场都已经有7、8年的实盘经验了。一开始是如何想到进入期货这个市场的呢?

  高猛:我2000年在广州读书的时候,就已经开始参与股市了。但是很不巧,我入市没多久,就碰上了一个连续几年的大熊市。上证指数从2000点跌到998点,就跟这几年差不多,小散炒股票很难赚钱。后来发现期货市场可以T+0交易,又可以双向做多做空,于是05年开始进入了期货市场。

  《投资快报》:呵呵,那你从股票市场到期货市场,觉得赚钱容易了么?

  高猛:恰恰相反。一般人会以为,期货市场没有股票市场那么多约束,应该更好赚钱才对。但以我的经验来看,期货市场是一个管理风险的场所,谁能把风险管理好了,谁就能赚钱,风险失控才是最大的风险。在这个问题上面,我非常感激当初带我入行的那位期货经理,他当年给我上的第一课就是“风险教育”。这么多年过去了,我始终记得他的警示,一直小心翼翼地在做交易。也正因为时时记住要把防范风险放在第一位,我才能够在期货市场上生存下来并获得发展。最起码我从来没有爆过仓,最多也就是亏过3成左右。

  其实我转入程序化交易的一个重要原因,就是它的安全性:计算机程序的止损,不会有一丝犹豫,永远比人来得迅速、可靠。特别是最近股指期货的“秒杀行情”越来越频繁,期货价格可以在一分钟之内变动几十个价位,换算成金额一手股指就是上万元的价差,这对于传统的手工操作来说,无疑是大大增加了操作和止损的难度。

  期货黄金时代为程序化交易打开大门

  《投资快报》:您在程序化交易这个行当都已经有这么多年的经验了,那么您觉得这个行业以后的发展前景和问题主要在什么地方呢?

  高猛:可以说,最近几年的确涌现出一批新的投资公司和程序化交易团队。这可能是因为股指期货的推出,令到市场的机会和容量都增加了。我非常看好期货市场的发展,我认为期货市场的黄金时代已经来临,有为青年应该早日入场。目前中国的期货交易量已经是世界第一,年度的交易总额达到数百万亿,远远超越了股市的成交量。但是如果今年能够顺利推出国债期货交易的话,又会让这个市场的容量再度增加。保守估计,以目前银行间债券市场数以万亿的存量,一旦商业银行加入债券期货套期保值的市场,那么期货市场的交易量会再翻一倍。

  期货市场容量大了,程序化交易的发挥余地也将随之增加。

  我觉得程序化交易比较好的一个地方,就是可以比较容易判断策略的稳定性和连贯性。一个好的交易策略,在投入实战之前可以用历史数据来进行回测,大概能赚多少、亏多少心里有数。另外在纪律性、执行力方面程序化交易整体来说也要比手动操作要好。还有一点就是,程序化交易可以大大减轻交易员的负担。我见过不少的期货手动交易员,因为长时间经历高度集中精神的交易生活,过了几年后视力、身体都大不如前,有些甚至还影响了家庭生活。而我的理念是“从容投资、快乐期货、快乐生活。”期货交易应该只是生活的一部分,并不是人生的全部。

  当然,这并不是说程序化交易就万试万灵了。最近几年,程序化交易受到国外的影响比较大。有部分国外回来的从业人员,将最新的国外技术引入到国内市场,带动了一波程序化交易的热潮。就好像前几年街上流行的iPhone苹果手机一样,似乎大家都在赶这个时髦的潮流。我见过不少的新兴程序化交易机构,他们的模型的确很先进,人员的技术背景也很强。但是最大的问题是过去可能偏重于股票市场,对于期货市场的实盘操作可能只有2-3年的时间,经验略嫌不足。我认为,一个成熟的交易员至少需要经过5年的时间,最起码要经历过一轮完整的牛熊行情的波动循环,像单边拉升和下跌、狭幅震荡等各种性质的行情都要经历过,这样才会对行情的发展心中有底,实现对市场的深刻理解和自身心态的成熟。

  亏钱是程序化交易的试金石

  《投资快报》:那么您认为一个成功的程序化交易团队应该具备怎样的素质呢?

  高猛:其实我跟不少的程序化交易者接触过。跟一般人不一样,可能普通人比较在意程序化交易的短期盈利,一笔能赚多少,一天又能赚多少,折合成年化收益率又是多少。我看交易团队的水平,主要是看他在亏损的时候如何表现,是否能够坚持正确的方向。一个程序化交易策略,无论你历史回测做得多么漂亮,核心算法多么高级,永远都只能够代表过去而无法完全适应未来。例如单日最大亏损、连续最大回撤,这是属于无法预测的系统性风险。换言之,我认为不存在所谓百战百胜的交易“圣杯”。实战中,我一般建议交易者要预留至少2倍历史最大回撤的资金作为亏损垫,这样才能够一定程度上回避最大回撤的风险。

  在坚持策略这个角度来看,我认为做自动交易的人会更加有利。我认识的一位期货高手,4年时间资产从37万做到2000万,增长接近50倍。但是他中间有接近1年时间是连续亏损的,最大回撤去到35%。换做一般人,早就坚持不下去了。但是我跟踪他每个星期所写的博客,有反思,也有质疑,但是最终还是自信心让他继续坚持下去并得到了成功。这种自信心,就是来自于前面说到的交易者的长期市场经验,以及对于市场的本质理解。我们说做期货要有一套好的交易系统,其实除了好的交易系统,交易者本身也需要一套“信心系统”,可能后者对于成功的作用还要更大。这方面,我倒是觉得主观交易的人因为太过于“聪明”,所以往往难以坚持。交易一有不顺就急急忙忙地修改自己的方法,最后反而会被市场牵着鼻子走。我认为最理想的程序化交易团队,应该是精通IT编程和熟悉市场两者的结合,目前来看新兴的程序化交易团队在前者比较占优,而后者则稍有不足。

  程序化交易团队的成功,除了操盘手之外,客户也是一个很重要的保障。每一个交易团队在亏损和收益回撤的时候,不仅是考验操盘手的素质,也是在考验客户的忠诚度。很多时候不是操盘手自己不想坚持,而是客户忍受不了亏损要撤资,而不得不忍痛斩仓。培养客户跟培养操盘手也是一个道理,需要时间的磨练和沉淀。长远来看,一个好的客户要有足够的承受能力、对操盘手的团队有足够的忠诚度、对操盘手的理念和技术有足够的信心,不是追求一夜暴富,而是细水长流,亏小钱赚大钱,实现稳定的成功率和高盈亏比,在长跑中取胜。当然,客户的信心最终还是从操盘手的成功经历中慢慢培养出来的,一个交易团队具备低风险、长期稳定的回报能力,才是最重要的。

  未来的程序化发展是专业化和机构化

  《投资快报》:您认为未来的程序化交易会如何发展呢?

  高猛:目前期货市场上程序化交易方兴未艾,各路资金都想着借道程序化进入这个市场实现获利。资金量从几百万到几个亿,大大小小,林林总总。从交易周期来看,从分笔高频交易数据到日线的都有。这也从另一个方面显示了程序化交易的强大的灵活性,可以容纳不同风格、不同策略以及不同体量的玩家进场操作,这里面各有各的利弊:小资金的入场门槛低,但是交易的品种可能就非常有限,市场机会的捕捉能力以及账户盈利的平滑性存在不足;大资金可以做到多品种、多周期交易,但是需要大资金的支持。

  从交易品种来看,如果是初试程序化交易的话,我建议最好是从股指日内开始试验。因为股指期货的流动性比较好,日内趋势比较容易捕捉,庄家操纵概率比较低,也避免了隔夜跳空的风险,这些品种行情特点比较符合程序化交易的要求。但是股指期货日内交易的最大问题是资金容量,按照我的计算单一股指日内策略最多都是2个亿左右的容量,资金规模再往上走冲击成本会很大。而且单一期货品种的交易机会始终有限,过于专注某些标的,可能这些标的不巧就会陷入长期小幅震荡,最终错失其他品种的大行情,白白损失了资金的时间成本,例如去年的豆粕产生单边大行情就是一个很好的例子。程序化交易团队要发展壮大,最终的目标必然是多市场、多品种、多周期、多策略的立体作战。一般来看,如果采取多品种、多周期的交易策略,至少足以容纳5亿左右的资金,这已经相当于一个中小型基金的规模了。

  目前,期货私募程序化交易团队最大的问题仍然是客户和募资。期货法规还没有完善,让大多数的程序化交易团队仍然处于一种灰色地带,有点类似于当年私募炒股阳光化之前的状态。未来的程序化交易发展,我认为必然是专业化和机构化。这里面,期货公司要与其实现密切合作。利用程序化交易来提升自身的专业化水平,为客户的资产提供保值增值的服务,摆脱一直以来的佣金价格战,实现服务的差异化。
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